“十一”黃金周，與調(diào)控新政下幾大熱點(diǎn)城市樓市的“冷”相比，全國(guó)各地消費(fèi)市場(chǎng)的火熱景象讓人不免感嘆：老百姓手中真的“不差錢”。根據(jù)商務(wù)部最新監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，國(guó)慶7天，全國(guó)零售和餐飲行業(yè)實(shí)現(xiàn)消費(fèi)品零售額約5925億元，比去年同期增長(zhǎng)18.7%。 

不過(guò)，樓市的驟冷與消費(fèi)市場(chǎng)的持續(xù)升溫，也讓人們對(duì)物價(jià)走勢(shì)更多了幾分警醒——在寬松的貨幣和膨脹的資產(chǎn)泡沫面前，CPI走高與對(duì)通脹的預(yù)期恐怕將是一把長(zhǎng)期懸在頭頂?shù)睦麆?。盡管8月份CPI已在7月份的年同比3.3%的高點(diǎn)上攀升至3.5%，但近期一系列跡象表明，這一趨勢(shì)并沒(méi)有改變，9月份物價(jià)指數(shù)將有可能在此基礎(chǔ)上再創(chuàng)年內(nèi)新高。

長(zhǎng)假剛過(guò)，一則國(guó)際油價(jià)走高的消息引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格上調(diào)的預(yù)期。節(jié)日期間，紐約商品交易所11月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格一度升至84.09美元/桶，為5月以來(lái)最高價(jià)。為此，投資銀行瑞銀發(fā)布報(bào)告預(yù)計(jì)中國(guó)有可能于本月內(nèi)上調(diào)國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格。與此同時(shí)，我國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)近期突破2萬(wàn)元/噸大關(guān)，刷新了自1999年國(guó)家放開(kāi)棉價(jià)10多年來(lái)的最高紀(jì)錄，也加深了人們對(duì)CPI上行的擔(dān)憂。此外，在我國(guó)CPI構(gòu)成中占重要地位的食品價(jià)格走勢(shì)也進(jìn)一步觸動(dòng)了市場(chǎng)神經(jīng)。根據(jù)商務(wù)部的監(jiān)測(cè)，國(guó)慶黃金周期間主要大中城市18種蔬菜平均批發(fā)價(jià)格較節(jié)前上漲3.8%，羊肉、豬肉、牛肉分別上漲1.0%、0.7%和0.7%。

各機(jī)構(gòu)近日出爐的預(yù)測(cè)報(bào)告表明，9月份CPI將超過(guò)8月份3.5%的同比漲幅，最低也將與此持平。上海證券宏觀經(jīng)濟(jì)首席分析師胡月曉在其發(fā)布的報(bào)告《通貨膨脹或再創(chuàng)新高——2010年9月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)》中預(yù)計(jì)，9月份CPI將達(dá)3.9%。交通銀行(5.99,0.19,3.28%)金融研究中心也認(rèn)為，9月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)食品價(jià)格總體處于持續(xù)回升過(guò)程中，因而判斷當(dāng)月CPI同比增幅為3.7%左右，再次創(chuàng)出年內(nèi)新高。相比之下，興業(yè)銀行(24.32,1.20,5.19%)資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委的看法相對(duì)謹(jǐn)慎，他認(rèn)為9月CPI環(huán)比可能在0.2%至0.6%之間，同比落入3.3%至3.7%的區(qū)間內(nèi)，中值3.5%，與上月持平。不過(guò)，他也表示，如果最終超出預(yù)期達(dá)到3.6%或更高，加息或?qū)⒊尚小?/p>

盡管市場(chǎng)對(duì)9月份CPI再次走高基本達(dá)成共識(shí)，但對(duì)于其是否成為年內(nèi)高點(diǎn)尚存疑義。交行金研中心在研究報(bào)告中表示，隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致的需求下降、貨幣信貸增速回落后流動(dòng)性壓力的減輕以及國(guó)際大宗商品價(jià)格走低帶動(dòng)國(guó)內(nèi)PPI增速先期回落等下拉因素的增多，四季度CPI將開(kāi)始見(jiàn)頂回落。不過(guò)，由于食品價(jià)格季節(jié)性上漲的短期因素仍在，加上勞動(dòng)者工資上調(diào)、資源產(chǎn)品調(diào)價(jià)等物價(jià)結(jié)構(gòu)性上漲壓力長(zhǎng)期存在等，四季度物價(jià)回落幅度有限，CPI將總體處于溫和上漲狀態(tài)。

但也有機(jī)構(gòu)持相反觀點(diǎn)。胡月曉在上述研究報(bào)告中指出，基于季節(jié)性價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)和過(guò)多貨幣推動(dòng)的趨勢(shì)性因素影響，未來(lái)通貨膨脹高企的態(tài)勢(shì)基本已成定局，年內(nèi)CPI月度同比漲幅難以回落到3%以下。“流動(dòng)性的長(zhǎng)期寬裕，早晚要引起通貨膨脹，貨幣遲早會(huì)由‘蜜’變‘水’。當(dāng)采用貨幣作為反危機(jī)的手段時(shí)，一旦經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，過(guò)度寬松的貨幣政策如果不及時(shí)回收，必然引起通貨膨脹。我們調(diào)整全年價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)不大的判斷，認(rèn)為未來(lái)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)已轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)壓力，資本市場(chǎng)需謹(jǐn)防通脹激發(fā)政策調(diào)整。”

實(shí)際上，對(duì)未來(lái)物價(jià)走勢(shì)的不同看法將直接影響到人們對(duì)是否加息以及何時(shí)加息的最終判斷。對(duì)此，魯政委在對(duì)9月29日央行第三季度貨幣政策委員會(huì)例會(huì)進(jìn)行點(diǎn)評(píng)時(shí)表示，對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑擔(dān)憂的消退、消除“負(fù)利率”的輿論壓力、CPI可能持續(xù)3%左右的預(yù)期以及匯率回歸彈性對(duì)利率制約的消除，使加息成為可能。而例會(huì)將“防通脹”提到首位或許暗示，如果未來(lái)CPI再創(chuàng)新高，加息驚雷或?qū)ⅢE至。不過(guò)，他表示，加息雖然標(biāo)志著一個(gè)加息周期的開(kāi)始，但還不能認(rèn)為是一次連續(xù)的加息過(guò)程。野村國(guó)際的研究報(bào)告也預(yù)測(cè)，今年四季度中國(guó)將加息27個(gè)基點(diǎn)，并且存款準(zhǔn)備金率提高50個(gè)基點(diǎn)以吸收資本大量流入造成的過(guò)剩流動(dòng)性。但是，另一些專家則認(rèn)為，加息并不能解決當(dāng)前經(jīng)濟(jì)中存在的問(wèn)題。社科院金融所所長(zhǎng)王國(guó)剛就認(rèn)為，在工業(yè)化和城鎮(zhèn)化進(jìn)程中，農(nóng)產(chǎn)品、資源類產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整所引致的CPI上行，不應(yīng)簡(jiǎn)單采取從緊的貨幣政策。中國(guó)當(dāng)前的通脹結(jié)構(gòu)決定了物價(jià)的上漲很難通過(guò)加息消除。除此之外，人們也普遍擔(dān)心，近期加息可能會(huì)給經(jīng)濟(jì)造成過(guò)大傷害。

無(wú)論9月份CPI是否會(huì)再創(chuàng)年內(nèi)新高，隨著翹尾效應(yīng)的逐漸消退，物價(jià)上漲在年末總體減緩已在人們的預(yù)期之中，因此，業(yè)內(nèi)分析人士對(duì)于全年3%物價(jià)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)基本不存異議。不過(guò)，由于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲趨勢(shì)在明年中期前難有明顯改觀，加之資產(chǎn)泡沫深化倒逼城市用工薪酬加速上漲，使得明年特別是上半年CPI漲幅很可能進(jìn)一步走高，因此，在大多數(shù)分析機(jī)構(gòu)來(lái)看，“真正的通脹考驗(yàn)在明年”。