“當前人民幣正處于國際化進程中，未來需要更多人民幣產(chǎn)品，使得兌出國外的人民幣有市場可以投資，所以此舉也可能是為小QFII放行做準備。”

時隔13年后，商業(yè)銀行將重返交易所債券市場。10月27日，證監(jiān)會、人民銀行、銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于上市商業(yè)銀行在證券交易所參與債券交易試點有關(guān)問題的通知》(簡稱《通知》)，意味著上市商業(yè)銀行進入交易所債券市場試點工作進入實質(zhì)性操作階段。

上市銀行試點在即

《通知》指出，試點上市商業(yè)銀行應(yīng)在證券交易所集中競價交易系統(tǒng)進行規(guī)定業(yè)務(wù)范圍內(nèi)的債券現(xiàn)券交易。試點期間，試點上市商業(yè)銀行參與證券交易所債券交易涉及的債券登記、托管及結(jié)算業(yè)務(wù)，由中國證券登記結(jié)算有限責任公司依據(jù)現(xiàn)行規(guī)則辦理。對于試點啟動后新發(fā)行的債券，中國證券登記結(jié)算有限責任公司和中央國債登記結(jié)算有限責任公司應(yīng)按照雙方關(guān)于跨市場債券品種的轉(zhuǎn)托管業(yè)務(wù)協(xié)議，辦理試點上市商業(yè)銀行債券跨市場雙向轉(zhuǎn)托管業(yè)務(wù)。

事實上，當前商業(yè)銀行返回交易所債市條件早已具備。1997年6月，為防止銀行資金違規(guī)流入股市，保障金融業(yè)的穩(wěn)定運行，按照國務(wù)院相關(guān)文件精神，相關(guān)部門決定停止商業(yè)銀行在證券交易所從事債券交易活動。而近年來，隨著資本市場改革發(fā)展重大措施的穩(wěn)妥推進，市場規(guī)范水平不斷提高，證券交易所債券市場穩(wěn)步發(fā)展，市場基礎(chǔ)設(shè)施與風險防控機制逐漸完善?！锻ㄖ返陌l(fā)布標志著上市商業(yè)銀行進入交易所債券市場試點工作進入實質(zhì)性操作階段。

正式登陸仍需等待

但在興業(yè)銀行固定收益分析師郭草敏看來，《通知》發(fā)布的象征意義遠大于實際意義。他對《國際金融報》記者進一步分析表示：“由于兩個市場存在較大規(guī)模差距，商業(yè)銀行進入交易所市場無疑是‘萬噸輪開進小溪流’，沒有足夠的流動性來支撐。”

數(shù)據(jù)顯示，今年前8個月，銀行間債券市場累計發(fā)行債券28633.3億元，同比增加13%，截至8月底，債券市場托管量為15.4萬億元，其中銀行間債券市場債券托管量為14.9萬億元，占債券市場債券托管量的96.7%。

“銀行間債券市場單筆交易成交量就很大，總量更大。銀行間債券市場交易主體是銀行，商業(yè)銀行有存貸比指標，大量放貸后銀行必須大量吸收存款，而存款除一部分留作滿足流動性需求外，大部分進入了銀行間債券市場。而與之相比，交易所債券市場規(guī)模就很小了，該市場交易主體包括證券公司、基金公司及保險公司，個人也可進入證交所債市交易。”郭草敏指出。

“而且兩大市場后臺系統(tǒng)軟硬件接軌還存在技術(shù)性問題，所以銀行不會很快進入交易所債市。”郭草敏告訴記者，不過他也指出，銀行間債券市場與交易所債市存在套利機會，目前交易所債市7年期國債利率就高出銀行間10個點左右。

或為小QFII放行

商業(yè)銀行重返交易所債券市場對兩個分割的交易市場都有利。適應(yīng)了當前和今后一段時期擴大直接融資比重、積極發(fā)展債券市場的要求，有利于商業(yè)銀行充分利用交易所市場和銀行間市場相互補充的優(yōu)勢，優(yōu)化其資產(chǎn)配置。下一階段，三部門將進一步加強監(jiān)管協(xié)作，總結(jié)試點經(jīng)驗，繼續(xù)推進債券市場的互聯(lián)互通，提升債券市場整體效率。

市場人士分析，從更深層次來說，債券市場的整合、發(fā)展將為更多產(chǎn)品推出做準備。“未來交易所可能推出債券期貨、債券期權(quán)等衍生產(chǎn)品。”郭草敏指出。

另一位證券公司債券分析師向記者提出：“當前人民幣正處于國際化進程中，未來需要更多人民幣產(chǎn)品，使得兌出國外的人民幣有市場可以投資。所以此舉也可能是為小QFII放行做準備，小QFII是指境外人民幣通過香港中資證券及基金公司投資境內(nèi)市場，此前有消息稱，小QFII總投資額度為200億元，其中八成額度將允許投資在交易所債券市場上，這就要求交易所債券市場快速擴容。”（張競怡）