2007年最后35個交易日，行情將如何演繹

　　年末的股市往往會有各種不同的說法冒出來。11月8日，正值我國傳統(tǒng)的立冬時節(jié)，記者走訪證券營業(yè)部時，感覺今年比較特別的是利空消息和傳聞似乎多了一些：機構(gòu)要年終結(jié)賬、基金要套現(xiàn)分紅、資源稅政策即將出臺、CPI數(shù)據(jù)繼續(xù)高位運行、基金申購被暫時叫停、年末要進行各類檢查、周末會擔心加息以及首只做空中國股票的交易所交易基金(ETF)本周內(nèi)在美國“早產(chǎn)”……而股指的不斷下跌好像也在印證著這些利空因素。

　　然而，業(yè)內(nèi)人士認為，市場并不總是朝著利空方向發(fā)展。機會是跌出來的。冬播春收是A股不變的主旋律?？缒甓刃星橥?ldquo;冬眠不覺曉”的市道中誕生。

　　年末情結(jié)帶來市場調(diào)整

　　中國證券市場有一個很奇特的股市文化現(xiàn)象——行情走勢最低迷的時期，往往都集中在每一年的下半年。自從1995年中國股市真正企穩(wěn)，1996年開始了一個上行趨勢，此后年末行情的低迷一直困擾著這個市場。即使前所未有、波瀾壯闊的2006年跨年度大牛市在11月啟動前也經(jīng)歷了下半年長達4個月的震蕩調(diào)整期。

　　大盤調(diào)整為什么會有 “年末情結(jié)”呢？多數(shù)分析師指出主要有兩個原因：一是必須過“年關”。我國會計制度以年為單位分期，股市行情在很多情況下與上市公司的信息披露相配合，三季報后面臨信披真空期，在這種情況下往往形成一種特有的走勢，即進行冬季休整，準備發(fā)動春季攻勢，市場稱之為“年報行情”。二是年末資金面偏緊。大部分資金拆借以年度為計劃，到期集中在年末，尤其對于一些私募基金來說，一般“年”比較難過。這種習慣思維被投資者進一步“市場化”，加之年末機構(gòu)的心態(tài)趨于保守，更加強化了這種走勢特征，市場整體資金面進一步偏淡。

　　綜合來看，多數(shù)機構(gòu)認為，目前股市調(diào)整，與近一年來的每次調(diào)整，并沒有什么本質(zhì)的區(qū)別，只是股市站得更高，風險更大。由于支持牛市的基本因素沒有改變，牛市不會就此終結(jié)，牛市趨勢仍然可以信賴。

　　“冬播春收”時機初現(xiàn)

　　立冬時節(jié)，股市“冬寒”也撲面而來。然而，冬天來了，春天還會遠嗎？在2007年的最后35個交易日，股市行情將如何演繹？天相投資策略報告明確指出，大盤調(diào)整過后，還會再創(chuàng)新高。中國股市之所以能夠不斷改寫新高，主要是上市公司業(yè)績持續(xù)高增長，為市場高估值提供了支持。綜合多數(shù)分析師的看法，冬播春收，是中國股市不變的主旋律。其主要理由有三個方面：

　　從基本面看，分析師認為投資者仍然可以較為樂觀地看待當前股市。他們認為，截至10月30日，按照可比的1075家公司公布的數(shù)據(jù)分析，上市公司全年凈利潤增長60%，基本沒有懸念。

　　從技術面看，中長線優(yōu)勢還在，冬播春收的時機初現(xiàn)。從周五的走勢來看，不但已經(jīng)完全彌補國慶節(jié)前后留下的所有跳空缺口，而且是以三個跳低缺口來回補三個跳空缺口。理論上周五出現(xiàn)第三個缺口的時候，才可能是真正的誘空。在此背景下，趨勢交易者會暫停殺跌行為，套利交易者會小心奕奕地抄底做多，而作為價值投資者該是做冬播的準備工作的時候了。

　　年末行情的風險與機會

　　大跌當前，年末行情將如何演繹？采訪中，無論看空者還是看多者,大家都認可“冬播春收”的特征。滬深股市十幾年來股價波動規(guī)律表明,不管牛市還是熊市,春節(jié)過后第一周或第一個交易日,其股價上漲概率明顯高于下跌概率,持好股過冬(或稱“冬藏”)的選擇被實踐證明是正確的?；诖?，多數(shù)投資者認為，年末行情風險與機會并存。

　　至于風險，有券商經(jīng)理認為，雖然經(jīng)過持續(xù)調(diào)整系統(tǒng)性風險基本集中釋放，但散戶的風險仍然存在。整體上，股市由落袋為安的止贏階段轉(zhuǎn)為割肉出局的止損階段再進入逢低建倉的筑底(或錯殺)階段。錯過了止贏、止損階段的散戶，當前最大的風險是錯殺。

　　有基金經(jīng)理也持相同看法，11月或見到本輪調(diào)整的低點，可是5000點的牛市大底不會破，也不能破。因此在11月，投資者看到本輪調(diào)整低點的同時應該保持清晰的思路，這次下跌并不可怕，可怕的是錯殺。調(diào)整也許在11月下旬或12月初結(jié)束，但個股風險不會隨之結(jié)束?？傊?，牛市長期趨勢沒有改變，投資者應該把握住大跌帶來的最佳“冬播”的建倉機會。

　　機構(gòu)分析師則進一步認為，即使大盤進入中期調(diào)整，市場也不是沒有機會。因為在近兩個月以來，接近80%的個股始終處于下降通道，進行了連續(xù)的調(diào)整，而且跌幅超過30%的個股比比皆是。這部分個股持續(xù)下跌的動力不大，并且隨著指數(shù)下跌而被動下跌之后，其中的很多個股將迎來超級的反彈機會。