從昨天公布的10月份金融運行數(shù)據(jù)和外貿(mào)進出口數(shù)據(jù)來看，我國原有的流動性過剩壓力仍然存在，另一方面，再次創(chuàng)下新高的10月份外貿(mào)順差仍在帶來源源不斷的流動性。分析人士預(yù)計，今后一段時間，央行將進一步加強流動性管理，同時不排除繼續(xù)上調(diào)法定存款準備金率的可能性。

　　貨幣供應(yīng)增長偏快

　　根據(jù)央行數(shù)據(jù)，截至9月末，廣義貨幣供應(yīng)量M2余額39.3萬億元，同比增長18.5%；狹義貨幣供應(yīng)量（M1）余額14.3萬億元，同比增長22.1%。

　　對于上述數(shù)據(jù)，央行最新發(fā)布的《2007年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》（簡稱《報告》）認為，貨幣供應(yīng)量增長仍然偏快。而根據(jù)12日央行剛剛發(fā)布的10月份金融運行數(shù)據(jù)，貨幣供應(yīng)量增長偏快的情況仍在加劇。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2007年10月末，M2余額為39.42萬億元，同比增長18.47%，增幅比上年末高1.53個百分點，比上月末高0.02個百分點；狹義貨幣供應(yīng)量（M1）余額為14.46萬億元，同比增長22.21%，增幅比上年末高4.73個百分點，比上月末高0.14個百分點。

　　流動性過剩情況的長期存在，不僅使得銀行信貸擴張的動力十分強勁，造成前三季度信貸增長過快，同時加劇了物價和資產(chǎn)價格上漲的壓力。

　　1-9月，我國股市和樓市的增長均十分驚人，CPI同比增幅也達到4.1%。北京大學(xué)中國經(jīng)濟研究中心教授宋國青近日表示，總體來看，目前通脹率高于2%部分的60%-70%是貨幣因素推動，因此總的通脹變化要看貨幣供給情況。

　　外貿(mào)順差居高不下

　　一般來說，外貿(mào)順差帶來外匯占款增加，從而導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣被動投放，這被認為是我國流動性過剩的直接原因。

　　海關(guān)昨日公布的最新外貿(mào)數(shù)據(jù)顯示，我國10月份貿(mào)易順差為270.5億美元，雖然這一數(shù)據(jù)低于此前眾多業(yè)內(nèi)人士的預(yù)測，但仍創(chuàng)下月度歷史新高。按照1：7.5的人民幣兌美元匯率粗略計算，這將帶來近2000億元人民幣的貨幣投放，進一步加大流動性過剩的壓力。

　　為對沖過剩的流動性，今年以來，央行不斷加大公開市場操作的力度，同時先后9次上調(diào)存款類金融機構(gòu)法定存款準備金率。就在上周六，央行再次上調(diào)法定存款準備金率0.5個百分點。對此，著名國際投行雷曼兄弟認為，此舉可能是對居高不下的外貿(mào)順差數(shù)據(jù)的反應(yīng)。

　　緊縮力度可能加大

　　對于接下來兩個月的外貿(mào)形勢，央行《報告》指出，在外部需求增長依然較快的情況下，未來一段時期我國貿(mào)易順差仍將維持在較高水平。分析人士也認為，受季節(jié)性因素影響，預(yù)計11月、12月順差仍將維持高位。

　　《報告》指出，“當(dāng)前流動性形勢依然嚴峻，有必要繼續(xù)加強銀行體系流動性管理，搭配使用公開市場操作、存款準備金等工具，同時逐步發(fā)揮特別國債的對沖作用，加大對沖力度。”

　　市場人士認為，這意味著央行會將手中的6000億元特別國債逐步賣出，同時可能繼續(xù)加大公開市場操作，并繼續(xù)上調(diào)法定存款準備金率。

　　央行最新數(shù)據(jù)顯示，雖然截至9月底，央行年內(nèi)已8次動用存款準備金工具，法定存款準備金率也達到歷史最高點13％。但金融機構(gòu)超額存款準備金率為2.8％，比上年同期高0.28個百分點。其中國有商業(yè)銀行超額存款準備金率為1.97％，股份制商業(yè)銀行為4.10％，農(nóng)村信用社為5.14％。商業(yè)銀行體系內(nèi)的流動性依然比較充裕，存款準備金率仍有上調(diào)空間。

　　除了運用貨幣政策繼續(xù)回收流動性，市場人士指出，要根治流動性過剩問題，應(yīng)充分利用好當(dāng)前經(jīng)濟持續(xù)較快增長、財政收入大幅增加的有利時機，加快推進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整。同時進一步滿足境內(nèi)機構(gòu)保留和使用外匯的需要，拓寬企業(yè)和個人對外投資渠道，鼓勵企業(yè)和個人“走出去”進行實業(yè)和金融投資。