2月22日,央行發(fā)布<2007年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告>(下稱<報告>)。

對于2007年貨幣政策的基本走勢,<報告>稱,該年針對銀行體系流動性偏多、貨幣信貸擴張壓力較大、價格漲幅上升的形勢,貨幣政策逐步從"穩(wěn)健"轉為"從緊"。

不過,<報告>直言,2007年,在各項宏觀調控措施作用下,雖然貨幣信貸增長加快的勢頭有所減緩,但擴張壓力仍然較大。

信貸擴張壓力較大

報告用"偏快"來形容2007年金融機構貸款增長的情況。

2007年末,全部金融機構本外幣貸款余額27.8萬億元,同比增長16.4%,增速比上年高1.9個百分點,比年初增加3.9萬億元。其中,人民幣貸款余額26.2萬億元,同比增長16.1%,增速比上年高1個百分點,比年初增加3.6萬億元,按可比口徑同比多增4482億元。

2007年全年的本外幣貸款增速和總量均超出了15%和3.58萬億元的調控目標。金融機構一貫遵循"早投放、早收益"的放貸原則,所以,全年人民幣貸款投放繼續(xù)呈現前多后少、逐季減少的格局,一至四季度分別新增貸款1.4萬億元、1.1萬億元、8178億元和2721億元。

2007年各類金融機構貸款普遍多增。從人民幣貸款增量的絕對數來看,國有商業(yè)銀行以13055億元居首;而從增幅來看,外資金融機構表現搶眼,其2006年的貸款增量為969億元,2007年的增量達到1704億元,增幅75.85%。

從人民幣貸款的部門投向上看,居民戶貸款增速明顯快于非金融性公司及其他部門貸款。2007年居民戶貸款增加1.2萬億元,余額同比增長30.4%,增速比上年高9.3個百分點,同比多增5466億元。居民戶貸款中,消費性貸款比年初增加8686億元,其中80%以上是住房消費貸款。

而共計2.4萬億元的人民幣中長期貸款中也有3337.5億元投向房地產業(yè),占新增中長期貸款的13.9%。

逐步趨緊的信貸政策也提高了商業(yè)銀行的議價能力。<報告>稱,2007年,金融機構人民幣貸款利率持續(xù)走高。第四季度1年(含)以內、1—3年(含)、3—5年(含)和5年以上金融機構貸款加權平均利率分別為7.93%、8.07%、7.62%和7.35%,比上季度分別提高0.43、0.27、0.19和0.19個百分點,比第一季度分別提高1.07、1.03、0.83和0.7個百分點。

2007年四季度,商業(yè)銀行1年期貸款加權平均利率為7.25%,略低于7.47%的1年期貸款基準利率,但比第三季度上升0.1個百分點,比第一季度上升0.74個百分點。

科學從緊術

2008年,央行貨幣政策面臨的內外環(huán)境更為復雜。<報告>稱,國民經濟增長可能高位趨穩(wěn)并適度放緩,而CPI漲幅在上半年仍會維持在較高水平。

對此,<報告>稱,央行將認真落實從緊的貨幣政策,增強調控的預見性和有效性,綜合運用多種貨幣政策工具,控制貨幣信貸過快增長,注重引導預期,并根據國內外經濟金融形勢變化,科學把握調控的節(jié)奏和力度,適時適度微調。

下一步,央行繼續(xù)上調存款準備金率可能性很大。<報告>稱,央行將繼續(xù)搭配運用公開市場操作、存款準備金率等政策工具回收銀行體系流動性,控制金融機構貸款擴張的能力。根據宏觀調控的需要確定工具組合方式和對沖力度,提高對沖效率。

在數量型工具的基礎上,央行還將合理運用價格型工具實施調控。<報告>稱,央行將穩(wěn)妥運用利率工具,發(fā)揮其在抑制需求膨脹、穩(wěn)定通脹預期中的作用。

2007年末,人民幣對美元匯率中間價為7.3046元,比上年末升值6.90%。而2008年,央行將進一步發(fā)揮匯率在調節(jié)國際收支、促進經濟平衡增長中的作用。

值得注意的是,央行鼓勵商業(yè)銀行為不同需求的企業(yè)設計針對性更強的匯率避險產品。據央行2007年第四季度對紡織企業(yè)調查,樣本企業(yè)中有29.7%的企業(yè)運用遠期結售匯工具避險,15.8%的企業(yè)使用貿易融資工具,分別比上年同期提高2.5和0.2個百分點。

<報告>坦言,應當看到,以上對沖流動性及加強信貸調控等措施并不能從根本上解決流動性不斷生成和經濟的結構性問題;必須加大結構改革力度,盡快在平衡增長的治本方面取得新進展、新突破,促使國際收支趨于平衡。