法人化轉(zhuǎn)制首年,外資金融機(jī)構(gòu)不僅以82.8%的人民幣貸款同比增幅領(lǐng)先于信貸市場(chǎng),更在貨幣市場(chǎng)上刷新了記錄。2007年,在回購(gòu)和同業(yè)拆借市場(chǎng)上,外資金融機(jī)構(gòu)凈融入資金量高達(dá)4.1萬(wàn)億元。

       支持外資行人民幣資產(chǎn)擴(kuò)張步伐的,還來(lái)自其成熟的外匯衍生業(yè)務(wù)能力。2007年,人民幣掉期業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)5.2倍。雖然目前沒(méi)有數(shù)據(jù)支持外資行在其中占據(jù)了多少市場(chǎng)份額,但多位市場(chǎng)人士稱,在掉期市場(chǎng)上,外資行可謂長(zhǎng)袖善舞,無(wú)論在參與交易的機(jī)構(gòu)數(shù)量上,還是交易技術(shù)的嫻熟程度,均獨(dú)占鰲頭。更值得一提的是,在人民幣匯率升值的背景下,外資行憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì),將并不復(fù)雜的掉期業(yè)務(wù)演化為低成本的人民幣資金融通渠道,在支持人民幣信貸擴(kuò)張的同時(shí),還能實(shí)現(xiàn)自營(yíng)收益。

外資銀行放量融資

        正當(dāng)中資行為正的存差(存款—貸款)感到苦惱時(shí),外資行卻恰恰相反。月22日,央行發(fā)布的<2007年四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告>(下稱<報(bào)告>)指出,全年外資金融機(jī)構(gòu)資金需求旺盛,凈融入資金同比增長(zhǎng)169%。對(duì)此,報(bào)告表示,這主要與其貸款資產(chǎn)快速擴(kuò)張有關(guān)。2007年末,外資金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額3762億元,同比增長(zhǎng)82.8%。

        回購(gòu)和拆借依然是外資行融入資金的兩大主渠道。具體而言,2007年,外資金融機(jī)構(gòu)通過(guò)回購(gòu)市場(chǎng)和同業(yè)拆借分別凈融入資金34376億元和6720億元,而2006年的兩項(xiàng)規(guī)模分別為12819億元和2434億元,增幅高達(dá)168%和176%。這意味著外資金融機(jī)構(gòu)在2007年凈融入資金高達(dá)4.11萬(wàn)億元。

       2月25日,上海某外資法人銀行人士稱,該行人民幣資金的來(lái)源主要有兩個(gè),一是在境內(nèi)吸收存款,二是通過(guò)同業(yè)拆借,"外資行一直保持凈拆入"。

       對(duì)于外匯資金的來(lái)源,外資行主要依賴三種渠道,"最重要的是外債規(guī)模項(xiàng)下的境外拆入,主要與母行進(jìn)行,這種方式的特點(diǎn)是成本最低"。前述外資法人銀行人士稱,其余便是依靠境內(nèi)外匯存款和同業(yè)拆借,但境內(nèi)拆借成本特別高。而一位外資銀行外匯交易員稱,到了2007年下半年,外匯局削減金融機(jī)構(gòu)短期外債余額指標(biāo),使得境外融資渠道受限。

      "由于外資法人銀行轉(zhuǎn)制的時(shí)間不長(zhǎng),中資金融機(jī)構(gòu)給予的同業(yè)授信額度也較為有限,一定程度上影響了外資行的融資能力。"2月22日,一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者。

人民幣掉期成變相融資渠道

        長(zhǎng)于外匯市場(chǎng)操作的外資行顯然不滿足于高成本的回購(gòu)和拆借融資渠道。2006年4月,央行在銀行間外匯市場(chǎng)推出人民幣外匯掉期交易。而人民幣外匯掉期業(yè)務(wù)甫一推出,交易量就呈現(xiàn)快速單向遞增格局。來(lái)自央行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2007 年上半年,人民幣與外匯掉期1334 億美元,日均成交量約為11.4億美元,是2006年日均交易量的3.8倍。而2007年全年,人民幣掉期市場(chǎng)成交量增長(zhǎng)5.2倍;而成交規(guī)模達(dá)到3180億美元。

        前述業(yè)內(nèi)人士稱,在人民幣掉期市場(chǎng)中,外資銀行占據(jù)了家數(shù)上的優(yōu)勢(shì),交易貨幣對(duì)象主要為美元/人民幣。

首先是貿(mào)易背景下的避險(xiǎn)所需。"2007年,中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的增速較快,進(jìn)出口企業(yè)有規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的需求,一些進(jìn)口企業(yè)遠(yuǎn)期買美元,出口企業(yè)遠(yuǎn)期賣美元。"上述資深交易員說(shuō)。

其次,人民幣掉期變身為外資行低成本融入人民幣資金的渠道,以此滿足其人民幣資產(chǎn)的擴(kuò)張。

"外資銀行天然擁有美元資金優(yōu)勢(shì),特別是在本地化之后,外資行可以通過(guò)人民幣掉期拿到低成本的人民幣資金,這一成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同業(yè)拆借和回購(gòu)方式。"上述交易員直言,外資行美元資金的成本可能與LIBOR持平,但在境內(nèi)市場(chǎng),通過(guò)人民幣外匯掉期,外資行可以負(fù)成本融入人民幣資金。

不僅如此,人民幣掉期也可成為融入美元的渠道。"掉期業(yè)務(wù)類似于回購(gòu),在人民幣、美元之間互換。"2月25日,一家大型商業(yè)銀行外匯交易員稱。

在2007年人民幣流動(dòng)性泛濫而美元緊張之時(shí),不少外資行通過(guò)外匯掉期業(yè)務(wù),融入美元。"但到了2008年,宏觀調(diào)控下人民幣也開(kāi)始緊張,兩種貨幣都緊張的時(shí)候,融資功能就有所下降。"2月25日,前述外資銀行外匯交易員說(shuō)。

第三個(gè)原因是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上參與人民幣外匯掉期的交易機(jī)構(gòu)增加。"一些城商行也因?yàn)橘Y金融通、調(diào)劑頭寸和代客平倉(cāng)的需要,參與交易。"前述資深交易員稱。

最后,少數(shù)市場(chǎng)活躍的外資行可能通過(guò)交易價(jià)差來(lái)獲利。上述外資行交易員也表示,外資行在掉期市場(chǎng)上表現(xiàn)活躍的另一個(gè)重要因素是,"它們不像中資行大部分是拿客(戶)盤資金參與掉期業(yè)務(wù),外資行則會(huì)主動(dòng)的根據(jù)自己對(duì)市場(chǎng)的判斷進(jìn)行自營(yíng)交易,從中獲利"。

不斷走高的外匯存貸比

目前,面臨外匯資金困局的不僅僅是外資行。

2月25日,一家中資行資金部人士稱,在境外成熟市場(chǎng)上,美元的資金成本一般在LIBOR基礎(chǔ)上減少基點(diǎn),但在境內(nèi)市場(chǎng),已經(jīng)出現(xiàn)在LIBOR基礎(chǔ)上加點(diǎn)融入資金了。

對(duì)此,前述大行外匯交易員也直言,2007年,境內(nèi)美元資金市場(chǎng)成本出現(xiàn)比較明顯的上升趨勢(shì),大大超過(guò)往年的水平。上述外資行外匯交易員表示,除國(guó)家外匯管理局削減金融機(jī)構(gòu)短期外債余額指標(biāo)外,一些銀行使用美元上繳存款準(zhǔn)備金,企業(yè)和個(gè)人大規(guī)模地將美元存款兌換成人民幣等因素,都是導(dǎo)致美元稀缺的原因。

"(目前)境內(nèi)美元的市場(chǎng)利率估計(jì)在LIBOR的基礎(chǔ)上加200個(gè)基點(diǎn)左右。"前述資深交易員稱。

而外匯資金的缺口直接推高了商業(yè)銀行外匯存貸比。

央行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2008年1月末,金融機(jī)構(gòu)外匯余額存貸比高達(dá)155.52%。實(shí)際上,進(jìn)入2007年以來(lái),商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理能力正受到來(lái)自外匯存貸比上升的考驗(yàn)。

依據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)測(cè)算,金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)外匯貸款與各項(xiàng)外匯存款的幣值已經(jīng)由2007年1月末的99.03%,升至2007年12月末的137.46%。

如在外資法人銀行扎堆的上海,2007年全年,上海外資銀行人民幣增量存貸比為151.15%,外幣存貸比為297.61%。進(jìn)入2008年,上海外資金融機(jī)構(gòu)在本外幣存款減少40.1億元的情況下,本外幣貸款依然增長(zhǎng)73.2億元。

而在外資銀行重點(diǎn)布局的江蘇省,截至2008年1月末,轄內(nèi)外資銀行本外幣存貸比也高達(dá)198.8%。

"我們今年計(jì)劃通過(guò)存款推動(dòng)來(lái)解決資金來(lái)源問(wèn)題。"上述外資法人銀行人士稱。