2月29日，第一期6000億元特別國債將迎來首個(gè)付息日。

　　依據(jù)此前財(cái)政部發(fā)行公告，首期特別國債的票面年利率為4.3%，按照半年付息一次的原則，此次付息總額為129億元人民幣。為了籌集中國投資責(zé)任公司（下稱“中投公司”）2000億美元的注冊(cè)資本金，財(cái)政部去年共發(fā)行了8期總額為15502.28億元的特別國債，其中13500億特別國債由財(cái)政部定向農(nóng)行發(fā)行，后由央行買斷，其余2002.28億特別國債面向銀行間市場(chǎng)發(fā)行。

　　由于財(cái)政部發(fā)行特別國債之初即言明，發(fā)債成本將由中投公司悉數(shù)買單。而根據(jù)各期特別國債的發(fā)行額和年利率測(cè)算，隨著付息日的陸續(xù)臨近，中投公司全年將需為此支付682.88億元的利息。

　　財(cái)政部首期墊付？

　　“雖然名為特別國債，但在利息支付上，特別國債的付息與普通國債并無區(qū)別。”一位知情人士如是說。

　　由于首期6000億特別國債悉數(shù)由央行買斷，因此作為債券持有人，央行將獲得首筆高達(dá)129億元的利息收入。

　　盡管此前已明確中投將為特別國債的發(fā)行支付利息，但是否意味著中投公司需要在付息日立即支付，其中仍留懸念。

　　來自中投公司的知情人士分析說，在財(cái)政部發(fā)行特別國債為中投籌措資本金之前，財(cái)政部即已就資金成本的支付方式進(jìn)行了安排。“一種可能是，特別國債付息日到了的時(shí)候，由財(cái)政部暫繳利息款，這部分資金將在中投公司年度財(cái)務(wù)報(bào)告中扣除；另外一種可能是財(cái)政部和中投公司安排了一個(gè)具體時(shí)間點(diǎn)，由中投公司向財(cái)政部上繳利息款。”

　　最大的可能就是財(cái)政部先向央行墊付首期利息，然后再向中投公司收取。一位知情人士說，“中投即使不是立即支付，也不會(huì)留到一個(gè)財(cái)年結(jié)束后才上繳，因?yàn)橹型兑恢币詠矶荚趶?qiáng)調(diào)為半年一次的付息預(yù)留流動(dòng)性。”

　　自29日開始，特別國債的付息日將陸續(xù)來臨。接下來的3月份，中投公司將需要為三期特別國債支付半年息，總額在23.57億元，而2008年全年，中投公司承擔(dān)的特別國債利息高達(dá)682.88億元。

　　資本金應(yīng)對(duì)付息壓力

　　事實(shí)上，沉重的利息也讓中投公司備感壓力。去年11月，中投公司董事長(zhǎng)樓繼偉在京出席“中國論壇”時(shí)曾坦言，中投公司每年的資金成本在5%左右；而按照工作日計(jì)算，平均每個(gè)工作日要賺3億元人民幣來為2000億美元資本金付息。

　　但目前來看，能夠?yàn)橹型队⑻钇竭@筆資金支出的投資目標(biāo)實(shí)屬寥寥。

　　2007年9月29日掛牌成立之前，中投已經(jīng)出資30億美元購入美國百仕通集團(tuán)（Blackstone Group LP）10%的股份，每股價(jià)格為29.605美元，但截至2月27日，百仕通股價(jià)已跌至17.2美元每股，此筆投資中投賬面浮虧逾41.9%；2007年12月，中投又以50億美元購得摩根斯坦利9.9%的股權(quán)，成為該公司第二大股東。

　　其間，中投還在中國中鐵(9.66,0.00,0.00%,吧)香港IPO中認(rèn)購了價(jià)值約1億美元的股票。

　　香港銀行業(yè)分析師認(rèn)為，“百仕通賬面浮虧是有目可睹的，摩根斯坦利剛剛擺脫次按陰影，盈利甚至期望大量分紅，也不是短期可以指望的。”

　　縱觀中投旗下盈利性較好的資產(chǎn)，當(dāng)屬匯金公司持有的中國銀行(5.55,0.00,0.00%,吧)、工商銀行(6.47,0.00,0.00%,吧)和建設(shè)銀行(7.86,0.00,0.00%,吧)三大上市銀行的股權(quán)。但京華山一國際的銀行業(yè)分析師李玉麒認(rèn)為通過銀行分紅來籌集付息資金仍有很大的不確定性。

　　在他看來，雖然匯金能從三家銀行獲得的分紅，但由于三家銀行在上海和香港兩地上市，能否實(shí)現(xiàn)分紅和派息，仍有很多的干擾因素，畢竟不是匯金就能說了算的。

　　“在考慮多種可能性之后，能夠保證中投公司應(yīng)對(duì)高額付息的資金來源，最大的可能就是動(dòng)用中投的資本金。”前述香港銀行分析師如是說。

　　按照中投對(duì)2000億美元資本金的配置方向，除去用1/3資金購買匯金資產(chǎn)、1/3資金注資農(nóng)行和國開行，還剩下1/3約600億美元投資海外市場(chǎng)。目前看來，粗略計(jì)算，除去百仕通和摩根斯坦利的股權(quán)投資，中投手上仍留有逾520億美元的資金需投放。

　　“對(duì)中投來說，現(xiàn)在當(dāng)務(wù)之急就是通過自營或者委托的方式擴(kuò)大境外金融組合產(chǎn)品的投資。”據(jù)中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀業(yè)研究中心主任郭田勇測(cè)算，綜合特別國債所需利息、中投資本金面臨的人民幣升值所帶來的匯率損失和公司運(yùn)營管理成本，中投公司年平均收益率需要達(dá)到10%以上。