證監(jiān)會公告[2009]13號

    為了進一步健全新股發(fā)行機制、提高發(fā)行效率，我會制定了《關于進一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導意見》，現(xiàn)予公布，自2009年6月11日起施行?！?/P>

    二○○九年六月十日     

    關于進一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導意見    

    近年來，在黨中央、國務院正確領導下，我國資本市場進行了一系列重大基礎性和制度性改革，取得了顯著成效。市場規(guī)模和容量跨上新臺階，市場機制和結構逐步優(yōu)化，投資者入市踴躍，各類企業(yè)利用資本市場健全機制、融入資本的態(tài)度積極，資本市場的重要性日益突出。為了進一步健全機制、提高效率，有必要對新股發(fā)行體制進行改革和完善以適應市場的更大發(fā)展。經(jīng)過對股票發(fā)行體制改革有關問題進行廣泛調(diào)查研究，我會對進一步改革和完善新股發(fā)行體制提出以下指導意見：

    一、改革原則、基本內(nèi)容和預期目標

    （一）改革原則。堅持市場化方向，促進新股定價進一步市場化，注重培育市場約束機制，推動發(fā)行人、投資人、承銷商等市場主體歸位盡責，重視中小投資人的參與意愿。

    （二）基本內(nèi)容。在新股定價方面，完善詢價和申購的報價約束機制，淡化行政指導，形成進一步市場化的價格形成機制。在發(fā)行承銷方面，增加承銷與配售的靈活性，理順承銷機制，強化買方對賣方的約束力和承銷商在發(fā)行活動中的責任，逐步改變完全按資金量配售股份；適時調(diào)整股份發(fā)行政策，增加可供交易股份數(shù)量；優(yōu)化網(wǎng)上發(fā)行機制，股份分配適當向有申購意向的中小投資者傾斜，緩解巨額資金申購新股狀況；完善回撥機制和中止發(fā)行機制。同時，加強新股認購風險提示，明晰發(fā)行市場的風險。

    （三）預期目標。一是市場價格發(fā)現(xiàn)功能得到優(yōu)化，買方、賣方的內(nèi)在制衡機制得以強化。二是提升股份配售機制的有效性，緩解巨額資金申購新股狀況，提高發(fā)行的質量和效率。三是在風險明晰的前提下，中小投資者的參與意愿得到重視，向有意向申購新股的中小投資者適當傾斜。四是增強揭示風險的力度，強化一級市場風險意識。

    二、近期改革措施

    新股發(fā)行體制涉及面廣、影響大，為保證改革的平穩(wěn)推進，擬采取分步實施、逐步完善的方式，分階段推出各項改革措施?，F(xiàn)階段主要推出如下四項措施：

    （一）完善詢價和申購的報價約束機制，形成進一步市場化的價格形成機制。詢價對象應真實報價，詢價報價與申購報價應當具有邏輯一致性，主承銷商應當采取措施杜絕高報不買和低報高買。發(fā)行人及其主承銷商應當根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場情況，合理設定每筆申購的最低申購量。對最終定價超過預期價格導致募集資金量超過項目資金需要量的，發(fā)行人應當提前在招股說明書中披露用途。

    （二）優(yōu)化網(wǎng)上發(fā)行機制，將網(wǎng)下網(wǎng)上申購參與對象分開。對每一只股票發(fā)行，任一股票配售對象只能選擇網(wǎng)下或者網(wǎng)上一種方式進行新股申購，所有參與該只股票網(wǎng)下報價、申購、配售的股票配售對象均不再參與網(wǎng)上申購。

    （三）對網(wǎng)上單個申購賬戶設定上限。發(fā)行人及其主承銷商應當根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場情況，合理設定單一網(wǎng)上申購賬戶的申購上限，原則上不超過本次網(wǎng)上發(fā)行股數(shù)的千分之一。單個投資者只能使用一個合格賬戶申購新股。

    （四）加強新股認購風險提示，提示所有參與人明晰市場風險。發(fā)行人及其主承銷商應當刊登新股投資風險特別公告，充分揭示一級市場風險，提醒投資者理性判斷投資該公司的可行性。證券經(jīng)營機構應當采取措施，向投資者提示新股認購風險。

    其他改革措施，在統(tǒng)籌兼顧市場發(fā)展的速度、改革的力度和市場的承受程度的基礎上，擇機推出。

    三、切實落實各項改革措施

    新股發(fā)行體制改革需要市場參與各方密切配合，市場各方應當提高認識，制定相應方案，周密部署，切實將各項改革要求落到實處。

    發(fā)行人應當樹立發(fā)行上市的正確理念，積極履行信息披露義務，加強募集資金管理，提高上市公司經(jīng)營水平，維護股東合法權益。

    承銷商（保薦機構）及其他證券公司應當勤勉盡責，誠實守信，經(jīng)營活動中維護買賣雙方的長期利益和根本利益。具體工作中要在機構、人員、制度和技術等方面加以改進和適應，不斷提高專業(yè)服務能力。

    詢價對象應當發(fā)揮專業(yè)機構的作用，認真、審慎、專業(yè)地掌握資料、分析研判、理性定價，從而形成對市場的理性引導。

    投資者應當充分關注定價市場化蘊含的風險因素，知曉部分股票上市后可能跌破發(fā)行價，切實提高風險意識，強化價值投資理念，避免盲目炒作。

    相關自律組織應當積極采取措施，切實加強對參與新股發(fā)行的承銷商、詢價對象、股票配售對象、證券公司的自律管理和服務。