2009年，在寬松貨幣政策刺激下，全球出現(xiàn)流動(dòng)性泛濫，大量資金涌入高收益的新興市場(chǎng)資產(chǎn)，并推升其資產(chǎn)價(jià)格。以股市為例，今年全球漲幅最大的十大主要股市，幾乎全部來自新興經(jīng)濟(jì)體，其中俄羅斯股市漲幅超過123%。


　　貨幣升值了，本國(guó)產(chǎn)品出口競(jìng)爭(zhēng)力下降了，股市、樓市滋生泡沫了，危及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇了……新興市場(chǎng)的泡沫風(fēng)險(xiǎn)在今年下半年愈演愈烈，各經(jīng)濟(jì)體紛紛行動(dòng)起來，通過征稅甚至直接入市干預(yù)匯率等方式來抑制熱錢流入。


　　臨近年底，出現(xiàn)了兩大新動(dòng)向：其一，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程的加快，刺激政策退出的呼聲頻起，各國(guó)貨幣政策面臨較大調(diào)整；其二，年末爆發(fā)的主權(quán)債信危機(jī)，將為明年資金流向變動(dòng)增加新的不確定性。展望2010年，新興市場(chǎng)抗擊熱錢的戰(zhàn)爭(zhēng)會(huì)否繼續(xù)？勝算幾何？這些問題引起了各方關(guān)注。


　　熱錢涌入新興市場(chǎng)


　　以“聚寶盆”來形容新興市場(chǎng)一點(diǎn)也不為過。今年以來，新興市場(chǎng)的各類資產(chǎn)均吸引了大量資金流入，助推其股市、樓市不斷攀上高點(diǎn)。


　　資金流向追蹤機(jī)構(gòu)EPFR日前公布的數(shù)據(jù)顯示，截至12月16日，全球新興市場(chǎng)股票基金今年累計(jì)吸引超過750億美元資金流入，一舉超過2007年540億美元的紀(jì)錄。而今年以來流出美國(guó)的股票基金累計(jì)達(dá)847億美元。


　　EPFR同時(shí)預(yù)測(cè)，2009年流入全球新興市場(chǎng)基金和投資于亞洲及拉丁美洲新興市場(chǎng)的基金有望創(chuàng)新高，流入新興市場(chǎng)的債券基金也有可能創(chuàng)出2005年以來第二個(gè)年度最高。


　　與“吸金”能力保持高度一致的是新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體股市的出色表現(xiàn)。截至12月18日，摩根士丹利資本國(guó)際新興市場(chǎng)指數(shù)今年以來累計(jì)漲幅達(dá)67.23%，而同期摩根士丹利資本國(guó)際環(huán)球指數(shù)漲幅為24.33%。其中，“金磚四國(guó)”（巴西、俄羅斯、印度和中國(guó)）股票市場(chǎng)的表現(xiàn)尤為搶眼。


　　來自彭博的數(shù)據(jù)顯示，截至18日，以美元計(jì)算，俄羅斯的RTS指數(shù)成為2009年表現(xiàn)最好的股指，回報(bào)率逾123%；巴西圣保羅證交所指數(shù)也以77.9%的回報(bào)率位居前列；中國(guó)的上證綜指回報(bào)率達(dá)71%；印度孟買敏感30指數(shù)回報(bào)率達(dá)68.83%。在全球漲幅前10名的股市中，大多來自新興經(jīng)濟(jì)體。


　　與“金磚四國(guó)”形成鮮明對(duì)比的是，美國(guó)道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)同期回報(bào)率僅為17.69%；彭博歐洲500指數(shù)為19.71%；日經(jīng)225指數(shù)僅為14.48%。


　　此外，2009年新興市場(chǎng)的樓市也是獲得大量資金追逐的資產(chǎn)之一?！陡２妓埂冯s志近日列出了全球7大近在眼前的金融泡沫，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)位列第二。有關(guān)專家認(rèn)為，三季度以來，中國(guó)外匯儲(chǔ)備和外匯占款均增長(zhǎng)顯著，在一定程度上說明熱錢流入中國(guó)的步伐有所加快，不排除其中有一部分流向房地產(chǎn)市場(chǎng)，從而助長(zhǎng)了房?jī)r(jià)的上漲。