央行貨幣政策委員會(huì)：保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕

     中國(guó)人民銀行３１日對(duì)外公布了央行貨幣政策委員會(huì)２０１０年第一季度例會(huì)內(nèi)容。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸總量適度增長(zhǎng)。

    央行貨幣政策委員會(huì)季度例會(huì)措辭有何新變化

    此間召開(kāi)的央行貨幣政策委員會(huì)一季度例會(huì)繼續(xù)向外界傳遞著一直延續(xù)的政策基調(diào)：要繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，要處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期的關(guān)系。此前市場(chǎng)關(guān)注的物價(jià)問(wèn)題并未被會(huì)議發(fā)布稿著重指出。

不過(guò)，與以往相比，會(huì)議對(duì)當(dāng)前形勢(shì)的判斷作出了十分嚴(yán)肅的表述，其措辭甚至超過(guò)了以往歷次。會(huì)議認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展面臨的形勢(shì)“極為復(fù)雜”——這一表述與溫家寶總理關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)遭遇最為復(fù)雜的一年的提法相契合。

    面對(duì)這種復(fù)雜局面，一季度貨幣政策工具在使用節(jié)奏上也呈現(xiàn)出輕微變化。回顧央行一季度貨幣政策工具使用我們可以發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)曾普遍預(yù)期的“一月一次”的準(zhǔn)備金率上調(diào)在三月份并未出現(xiàn)——這與近兩年來(lái)準(zhǔn)備金率按月調(diào)整的節(jié)奏完全不同。這種節(jié)奏的變化凸顯出當(dāng)前貨幣政策所處的微妙之境：走一步停一步，恰如行走在懸掛在高空的鋼絲繩上。

    如今，央行正力求在貨幣供給的“多少”之間求得平衡。如這次例會(huì)提出，要靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸總量適度增長(zhǎng)，其中，“合理”與“適度”意味深長(zhǎng)。

    -- 央行重申適度寬松貨幣政策

    央行表示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展面臨的形勢(shì)極為復(fù)雜，再次重申將繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，并努力做到信貸資金的相對(duì)均衡投放，促進(jìn)全年貨幣信貸調(diào)控目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。不過(guò)對(duì)外界關(guān)心的匯率問(wèn)題，央行此次披露的會(huì)議內(nèi)容中并未涉及。

    -- 信貸增長(zhǎng)從“合理”改為“適度”

    央行3月31日發(fā)布了貨幣政策委員會(huì)例會(huì)聲明，聲明的政策口徑與央行前期的表態(tài)略有不同，首度提出“引導(dǎo)貨幣信貸總量適度增長(zhǎng)”，此前央行的表述均為“合理增長(zhǎng)”。而且，這一歷來(lái)惜墨如金的聲明，這次將頗多筆墨放在了信貸總量調(diào)控。分析師預(yù)期，未來(lái)或?qū)⑦M(jìn)行更為嚴(yán)格信貸管制，準(zhǔn)備金率還有進(jìn)一步上調(diào)的可能，但近期加息的概率不大。

    -- 央行微調(diào)口徑 強(qiáng)調(diào)信貸“相對(duì)均衡投放”

     與去年四季度的貨幣政策例會(huì)相比，此次會(huì)議在信貸的均衡投放前加上了“相對(duì)”二字。分析人士認(rèn)為，這說(shuō)明央行認(rèn)為信貸投放還是要與實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要、投放規(guī)律相適應(yīng)，而非簡(jiǎn)單均衡，全年的信貸投放仍將是前高后低。詳細(xì)>>>

    專家表態(tài) 加息預(yù)期并未降低

    對(duì)于市場(chǎng)極為關(guān)注的準(zhǔn)備金率和利率政策調(diào)整，此次會(huì)議并沒(méi)有給出明確信號(hào)，而是與最近數(shù)月決策部門(mén)的公開(kāi)表態(tài)一致，即要繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期的關(guān)系。

    但原央行貨幣研究局局長(zhǎng)景學(xué)成表示，這一表述并沒(méi)有降低央行加息的預(yù)期。此前有專家預(yù)計(jì)，中國(guó)已進(jìn)入了加息窗口，4月份就有可能加息。

    中國(guó)投資協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)張漢亞認(rèn)為，此前央行兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，這次又提出引導(dǎo)信貸總量“適度”增長(zhǎng)，實(shí)際上央行已在收緊信貸政策。

    興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，如果3月份最終的信貸數(shù)據(jù)沒(méi)有超出我們預(yù)期的2000億至4000億，4月應(yīng)當(dāng)會(huì)是一個(gè)難得的政策“真空期”。但是，信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期的可能性依然無(wú)法排除，如果這樣，法定存款準(zhǔn)備金率仍有可能上調(diào)。