將伊斯蘭教義貫穿于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)始終的伊斯蘭金融，在現(xiàn)代全球金融系統(tǒng)中獨(dú)樹(shù)一幟。特別是在當(dāng)下席卷全球的金融海嘯中，伊斯蘭金融以其注重道德、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利潤(rùn)共享的經(jīng)營(yíng)理念和方式較好地規(guī)避了風(fēng)險(xiǎn)，大多數(shù)伊斯蘭國(guó)家的經(jīng)濟(jì)不僅沒(méi)有受到大的影響，許多伊斯蘭銀行還在油價(jià)下跌、沒(méi)有利差的經(jīng)營(yíng)條件下取得盈余。研究伊斯蘭金融，對(duì)我們更好地開(kāi)展金融創(chuàng)新，防范風(fēng)險(xiǎn)，廣泛開(kāi)展與伊斯蘭國(guó)家的經(jīng)濟(jì)合作大有裨益。

一、伊斯蘭金融特點(diǎn)及發(fā)展

伊斯蘭金融泛指按照伊斯蘭教義框架創(chuàng)立和運(yùn)營(yíng)的金融實(shí)體。全球首家伊斯蘭銀行于1963年在埃及設(shè)立。近年來(lái)，隨著中東地區(qū)伊斯蘭國(guó)家石油美元激增，經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，穆斯林移民潮、宗教認(rèn)同感的加深，以及石油美元帶來(lái)的財(cái)富效應(yīng)等，帶動(dòng)了伊斯蘭金融的蓬勃發(fā)展。其鮮明的特點(diǎn)是：

濃厚的宗教背景。遵從伊斯蘭教義，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)嚴(yán)格遵循禁止利息、禁止投機(jī)行為、禁止投資于伊斯蘭教義不允許的產(chǎn)業(yè)（如：賭博、煙草、豬肉、色情）等原則，履行合約性義務(wù)和披露信息被奉為神圣的職責(zé)，有專門機(jī)構(gòu)對(duì)金融機(jī)構(gòu)恪守教義情況進(jìn)行監(jiān)督。金融產(chǎn)品對(duì)應(yīng)實(shí)物資產(chǎn)，收益設(shè)計(jì)成租賃收入或利潤(rùn)分成。

伊斯蘭經(jīng)營(yíng)模式。分為損益分享模式和非損益分享模式兩類。損益分享模式，包括參與股份制和盈虧分?jǐn)傊频?，?duì)應(yīng)的產(chǎn)品包括利潤(rùn)分享協(xié)議和股本參與等。多采取兩級(jí)損益分享模式。例如在負(fù)債面，由儲(chǔ)戶與銀行簽訂無(wú)限制的利潤(rùn)分享合約，授權(quán)銀行集合管理運(yùn)用存款來(lái)融通許多不特定的投資計(jì)劃，再分享集體投資損益；在資產(chǎn)面，則由銀行與企業(yè)家簽訂有限制的利潤(rùn)分享合約以融通該企業(yè)家的特定投資計(jì)劃，再按既定比率分享該計(jì)劃的損益；非損益分享模式，包括加價(jià)制和手續(xù)費(fèi)和分紅制等，對(duì)應(yīng)產(chǎn)品包括成本加利潤(rùn)銷售合約和租賃合約等。

要求擔(dān)保品的能力有限。一般而言，伊斯蘭銀行通過(guò)損益分享模式對(duì)客戶融資，不要求擔(dān)保品來(lái)抵減信用風(fēng)險(xiǎn)，但也有例外，銀行偶爾會(huì)要求擔(dān)保品來(lái)減少道德風(fēng)險(xiǎn)，以防止企業(yè)家采取過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)及欺騙的行為。另一方面，伊斯蘭銀行若經(jīng)由非損益分享模式對(duì)客戶融資，則能要求擔(dān)保品。

存款業(yè)務(wù)有別于傳統(tǒng)銀行。與傳統(tǒng)銀行提供保本保息的存款業(yè)務(wù)不同，伊斯蘭銀行提供保本不保利(銀行視獲利情形酌量配利)的儲(chǔ)蓄存款及不保本也不保利(按約定比率分享投資損益)的投資存款與特定投資存款?；钇诖婵畋１玖阆?，理由是該存款的主要作用是交予銀行安全保管。

據(jù)英國(guó)《銀行家》雜志2008年世界500強(qiáng)伊斯蘭金融機(jī)構(gòu)排行報(bào)告，全球注冊(cè)的伊斯蘭金融機(jī)構(gòu)數(shù)達(dá)到614家，經(jīng)營(yíng)控制的伊斯蘭教相符性資產(chǎn)以27.6%的年增長(zhǎng)率由2007年的5005億美元增加到2008年的6391億美元。近年來(lái)伊斯蘭金融保持了15%~25%的增長(zhǎng)率，金融機(jī)構(gòu)及服務(wù)范圍從中東、東南亞不斷擴(kuò)大到歐美、北非，并逐步擴(kuò)散到全球。其中具有較大資產(chǎn)規(guī)模和影響力的有伊朗國(guó)家銀行、科威特金融公司、匯豐銀行伊斯蘭子公司等。隨著伊斯蘭金融的發(fā)展，伊斯蘭金融財(cái)富管理工具包括伊斯蘭基金、伊斯蘭債券、伊斯蘭保險(xiǎn)也開(kāi)始逐步興起。據(jù)統(tǒng)計(jì)，伊斯蘭基金的每年的增長(zhǎng)速度在30%以上；伊斯蘭保險(xiǎn)每年的增長(zhǎng)速度在20%左右；伊斯蘭債券的增速也在15%以上。

伊斯蘭金融快速發(fā)展也引起了全球金融業(yè)巨頭的關(guān)注。英國(guó)首家伊斯蘭銀行于2004年9月在倫敦開(kāi)業(yè)，匯豐銀行伊斯蘭子公司2008年資產(chǎn)增長(zhǎng)56%。法國(guó)、瑞士近兩年分別成立了四家伊斯蘭銀行。澳大利亞正在打造國(guó)際伊斯蘭金融中心。日本、新加坡、中國(guó)香港都開(kāi)始積極推進(jìn)伊斯蘭金融發(fā)展。特別是此次金融危機(jī)為伊斯蘭金融發(fā)展，進(jìn)入主流市場(chǎng)提供了一次難得的機(jī)遇?？梢哉f(shuō)，伊斯蘭金融作為國(guó)際金融界的新興力量，具有不可估量的發(fā)展前景，并已經(jīng)開(kāi)始改變世界金融格局。

二、危機(jī)中凸現(xiàn)伊斯蘭金融優(yōu)勢(shì)

自金融風(fēng)暴席卷全球以來(lái)，大部分國(guó)家金融業(yè)受到不同程度的沖擊，但伊斯蘭金融以其較強(qiáng)的穩(wěn)定性、較高的安全性，在金融海嘯中堅(jiān)定挺立。

信仰要求伊斯蘭金融注重公平，減少了信息不對(duì)稱和道德危害。伊斯蘭金融的基本理念來(lái)自對(duì)伊斯蘭"公正、平等、互助"精神的信仰和遵從。伊斯蘭銀行在經(jīng)營(yíng)中堅(jiān)持誠(chéng)實(shí)服務(wù)、業(yè)務(wù)公開(kāi)、平等交易以及與客戶相互協(xié)商、利潤(rùn)共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的原則，在商業(yè)運(yùn)作中成為共享利潤(rùn)和共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的合作者而不是成為債主，不提倡由借方負(fù)擔(dān)全面經(jīng)營(yíng)壓力、無(wú)論事業(yè)成功與否都必須償還貸款，并支付事先規(guī)定利息的傳統(tǒng)商業(yè)銀行的金融資產(chǎn)增長(zhǎng)方式，所以更加受到客戶的信任和支持。伊斯蘭的金融沒(méi)有利息，但對(duì)其所投資實(shí)業(yè)，從客戶到產(chǎn)業(yè)投資及分紅，來(lái)龍去脈一目了然，不隱藏任何交易，不做虛假賬目，最大程度上減少了信息不對(duì)稱，規(guī)避了道德風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)利息和投機(jī)的禁律，有效降低了金融工具杠桿比率。伊斯蘭律法嚴(yán)禁收取利息，而且對(duì)投資的規(guī)定非常嚴(yán)格。伊斯蘭金融機(jī)構(gòu)嚴(yán)格遵循伊斯蘭道德準(zhǔn)則，只進(jìn)入對(duì)社會(huì)和民眾有利的行業(yè)，不參與任何對(duì)社會(huì)有害的生產(chǎn)和服務(wù)項(xiàng)目，不參與風(fēng)險(xiǎn)不確定及轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的交易，由于伊斯蘭金融機(jī)構(gòu)沒(méi)有參與諸如債務(wù)抵押證券、信用違約互換等金融衍生產(chǎn)品交易，一直保持較低金融杠桿比率，所以對(duì)此次金融危機(jī)具有"免疫"能力。

基于傳統(tǒng)的投融資模式，有效抵制了虛假繁榮和泡沫經(jīng)濟(jì)。伊斯蘭銀行的資金主要來(lái)源于吸收存款，而不是從資金拆借市場(chǎng)借款，從而在信貸危機(jī)導(dǎo)致的拆借市場(chǎng)失靈時(shí)，規(guī)避了市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。而且，根據(jù)伊斯蘭教義，伊斯蘭金融機(jī)構(gòu)吸納的資金要用于實(shí)業(yè)投資，投資要有實(shí)實(shí)在在的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，對(duì)虛假繁榮和泡沫經(jīng)濟(jì)實(shí)行了有效抵制。

民族認(rèn)同感的加深有效回流了資金，增強(qiáng)了資本實(shí)力。過(guò)去伊斯蘭國(guó)家把大量石油美元投入到歐美國(guó)家，但"9·11"事件后，由于擔(dān)心同美國(guó)關(guān)系惡化導(dǎo)致對(duì)伊斯蘭資金的限制，以及阿拉伯社會(huì)從民族發(fā)展高度開(kāi)始規(guī)劃大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，工業(yè)、農(nóng)業(yè)項(xiàng)目，大部分伊斯蘭國(guó)家逐步把他們的資金從西方控制的銀行中轉(zhuǎn)移出來(lái)。據(jù)統(tǒng)計(jì)近幾年約有8000億美元從歐美回流。另一方面，在過(guò)去的幾年中，穆斯林國(guó)家石油收入的60%~70%都被吸納入伊斯蘭銀行，增強(qiáng)了伊斯蘭金融業(yè)的資本實(shí)力，從而實(shí)現(xiàn)了阿拉伯經(jīng)濟(jì)投資的強(qiáng)勁發(fā)展。

吸取亞洲金融危機(jī)教訓(xùn)，防范了悲劇的重演。在亞洲金融危機(jī)中，東南亞穆斯林國(guó)家如馬拉西亞、印尼等經(jīng)濟(jì)、金融系統(tǒng)遭受了重創(chuàng)。經(jīng)過(guò)亞洲金融危機(jī)后，各國(guó)開(kāi)始對(duì)金融體系進(jìn)行改革與整頓。如馬來(lái)西亞開(kāi)始對(duì)資本項(xiàng)目、貿(mào)易匯兌和貨幣兌換實(shí)行嚴(yán)格的限制。對(duì)國(guó)內(nèi)銀行業(yè)大力加強(qiáng)監(jiān)管，不良貸款率從危機(jī)時(shí)的13.6%降到3%左右。同時(shí)大力倡導(dǎo)伊斯蘭金融、發(fā)展伊斯蘭債券，使其成為東南亞的伊斯蘭金融中心和亞洲最大的債券市場(chǎng)，伊斯蘭債券發(fā)行以每年20%比例增長(zhǎng)。

但是，受傳統(tǒng)金融體制機(jī)制和企業(yè)文化限制，一些制約伊斯蘭金融市場(chǎng)運(yùn)作的因素必須加以關(guān)注。一是支持伊斯蘭金融體系有效法律框架和規(guī)章制度還沒(méi)有建立起來(lái)。伊斯蘭國(guó)家現(xiàn)有的銀行業(yè)規(guī)章制度是根據(jù)西方銀行業(yè)的模式建立的，缺乏根據(jù)伊斯蘭原則運(yùn)作的規(guī)章制度實(shí)體，伊斯蘭金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)作面臨著諸多困難。二是創(chuàng)新步伐緩慢。三是伊斯蘭銀行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則尚待完善。由于金融工具的性質(zhì)和處理方法與西方金融不同，西方會(huì)計(jì)程序并不完全適用。四是專業(yè)人才匱乏。五是缺乏統(tǒng)一的伊斯蘭國(guó)家宗教原則。在缺乏普遍接受的宗教核心權(quán)威的情況下，不同的思想流派對(duì)伊斯蘭原則解釋的分歧可能意味著同一個(gè)金融工具會(huì)被一個(gè)委員會(huì)駁回而被另一個(gè)委員會(huì)接受。

三、借鑒和啟示

恣肆全球的金融危機(jī)促使我們對(duì)現(xiàn)代西方金融制度中的一些理念進(jìn)行反思，伊斯蘭金融在風(fēng)暴中的表現(xiàn)，從以下幾方面為我們提供了借鑒和啟示。

金融創(chuàng)新原則。有效的金融創(chuàng)新，有利于分散風(fēng)險(xiǎn)，提高資源的配置效率，從而提升銀行的核心競(jìng)爭(zhēng)力。從本源上看，本輪金融危機(jī)并不是由金融創(chuàng)新造成，而是金融創(chuàng)新偏離了審慎經(jīng)營(yíng)原則，放松了風(fēng)險(xiǎn)管控。雖然伊斯蘭金融缺乏統(tǒng)一的監(jiān)管體系，各伊斯蘭國(guó)家也采取不同的監(jiān)管方式，但是受到伊斯蘭教義的指引，各伊斯蘭金融機(jī)構(gòu)在投資方面都執(zhí)行一致的規(guī)定，所有的產(chǎn)品和服務(wù)都是以有形資產(chǎn)為基礎(chǔ)，并將信息披露視為神圣職責(zé)，較好規(guī)避了全球化進(jìn)程中金融市場(chǎng)波動(dòng)的影響。因此，在金融創(chuàng)新中要著重把握好以下原則：一是真實(shí)性原則。即金融創(chuàng)新的"原材料"必須貨真價(jià)實(shí)，只有良好的基礎(chǔ)信貸產(chǎn)品，才能有效控制金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)。二是風(fēng)險(xiǎn)可控的原則。金融創(chuàng)新是雙刃劍，在推動(dòng)金融創(chuàng)新的同時(shí)，必須加強(qiáng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的管控。三是透明度原則。在危機(jī)中，大量金融創(chuàng)新產(chǎn)品在OTC市場(chǎng)而不是在場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)行交易，透明度很低，客戶并不能充分了解其風(fēng)險(xiǎn)。因此在金融創(chuàng)新中，要充分揭示與創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)有關(guān)的權(quán)利、義務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)，讓創(chuàng)新在陽(yáng)光下運(yùn)行。

合理負(fù)債要求。信用或是具體的債務(wù)，是西方國(guó)家金融活動(dòng)的基礎(chǔ)所在。在美國(guó)，貸款是非常普遍的現(xiàn)象，從房子到汽車，從信用卡到電話賬單，貸款無(wú)處不在，一些欠缺還款能力保障的人也獲得了貸款，過(guò)度負(fù)債埋下了危機(jī)的種子。伊斯蘭金融不鼓勵(lì)客戶大量借款并沉溺于炫耀性的消費(fèi)中，如伊斯蘭銀行不允許存款賬戶透支，只向購(gòu)買房地產(chǎn)的客戶提供在承受能力之內(nèi)的貸款，伊斯蘭銀行卡的客戶如果不用完授信額度，將獲得會(huì)費(fèi)減免，使消費(fèi)者有效規(guī)避了金融危機(jī)的不利影響，得以維持業(yè)務(wù)發(fā)展和生活。

履行社會(huì)責(zé)任。金融監(jiān)管所遇到的最大問(wèn)題之一，就是金融資本對(duì)經(jīng)濟(jì)的順周期影響的加強(qiáng)，這意味著更多非理性繁榮和更深的蕭條，這也是巴塞爾新資本協(xié)議不能解決的問(wèn)題。當(dāng)經(jīng)濟(jì)景氣時(shí)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況好，金融機(jī)構(gòu)會(huì)采取比較寬松的信貸政策；而當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況面臨困難，金融機(jī)構(gòu)為管控風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)采取緊縮的信貸政策。由于金融機(jī)構(gòu)往往愿意錦上添花，而不愿意雪中送炭，信貸容易出現(xiàn)羊群行為，從而導(dǎo)致和加深順周期問(wèn)題。

長(zhǎng)期以來(lái)，在抑制順周期性問(wèn)題方面，各國(guó)從技術(shù)方面入手，努力讓資產(chǎn)和負(fù)債更加匹配。伊斯蘭金融則為解決順周期問(wèn)題帶來(lái)了道德方面的解決思路，即強(qiáng)調(diào)金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)對(duì)商業(yè)活動(dòng)賦予長(zhǎng)期眼光，采取長(zhǎng)期策略。這也使我們對(duì)西方金融制度中的一些傳統(tǒng)理念進(jìn)行反思，即金融機(jī)構(gòu)是不是應(yīng)該以人性和公正與客戶真誠(chéng)合作，即使面臨困難和危機(jī)，也能夠與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、同舟共濟(jì)，從而極大增強(qiáng)市場(chǎng)信心，延緩金融危機(jī)傳導(dǎo)。

支持弱勢(shì)融資。近年來(lái)，小企業(yè)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性日益顯著。但是，由于小企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，財(cái)務(wù)信息不全，融資渠道單一，擔(dān)保能力不足等原因，小企業(yè)貸款問(wèn)題成為困擾國(guó)內(nèi)銀行界的一個(gè)難題。伊斯蘭金融通過(guò)設(shè)立"風(fēng)險(xiǎn)基金"或"創(chuàng)業(yè)基金"，包括直接投資，以合伙人身份共同參與經(jīng)營(yíng)、共享企業(yè)經(jīng)營(yíng)所得，并對(duì)經(jīng)營(yíng)虧損共同承擔(dān)責(zé)任，可以解決中小企業(yè)融資問(wèn)題；伊斯蘭金融產(chǎn)品中的租賃、預(yù)付貨款等則從產(chǎn)品創(chuàng)新方面為解決小企業(yè)貸款難問(wèn)題提供了解決思路。這樣，不但使銀行對(duì)貸款資金用途完全掌握，也省去了小企業(yè)尋找擔(dān)保所需的額外費(fèi)用。