內(nèi)容摘要: 自4月15日以來(lái)的一個(gè)多月時(shí)間里，上證指數(shù)跌幅超過(guò)19%，中國(guó)股市幾乎成了全球最熊的市場(chǎng)?；ㄆ齑笾腥A區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高表示，目前的政策有兩個(gè)選擇，一是將調(diào)控政策放松一點(diǎn)，緩解短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑的壓力。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)二次探底

經(jīng)濟(jì)短期回落幅度會(huì)有多深？是否會(huì)導(dǎo)致二次探底？目前，國(guó)內(nèi)大部分專家持相對(duì)樂(lè)觀態(tài)度。

野村證券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春表示，經(jīng)濟(jì)增速放緩更多是基數(shù)提高造成的影響，而不是因?yàn)閷?duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)采取緊縮措施或者歐洲爆發(fā)債務(wù)危機(jī)的結(jié)果，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在穩(wěn)步擴(kuò)張。

郭杰群表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)崩盤(pán)，因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，歐洲的問(wèn)題也是信心上的問(wèn)題。沈明高也表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)從中長(zhǎng)期看還是比較樂(lè)觀的。

“我個(gè)人認(rèn)為大盤(pán)在2500點(diǎn)上下是劫后狂歡破滅的理性回歸，不是二次探底。”廣發(fā)基金宏觀策略分析師孫健波博士分析指出，“市場(chǎng)開(kāi)始進(jìn)入過(guò)渡期，等待新的增長(zhǎng)。”孫健波博士進(jìn)一步指出，這個(gè)過(guò)渡期的特征是，同比增速逐步下滑，直至與環(huán)比增長(zhǎng)匹配，進(jìn)入平穩(wěn)過(guò)渡階段。這是一個(gè)低迷的階段，但不會(huì)二次探底。

新華基金研究總監(jiān)周永勝則表示，經(jīng)濟(jì)是否會(huì)二次探底，要看政府如何應(yīng)對(duì)。2008年出現(xiàn)過(guò)政策緊縮和外圍經(jīng)濟(jì)下滑兩種不利因素疊加的情況，我國(guó)經(jīng)濟(jì)和股市大幅回落。2008年剛剛過(guò)去，相信政府已經(jīng)有經(jīng)驗(yàn)去應(yīng)對(duì)，不會(huì)犯同樣的錯(cuò)誤。

微觀方面，上市公司盈利預(yù)期支持了宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷。金元比聯(lián)基金公司研究總監(jiān)徐冬博士表示，全體A股上市公司今年一季度盈利同比增長(zhǎng)62%，超過(guò)市場(chǎng)的預(yù)期。但是隨著去年基數(shù)的走高，未來(lái)三個(gè)季度企業(yè)盈利將逐季下降，但全年同比增速有望達(dá)到30%。

政策預(yù)判

宏觀調(diào)控政策何去何從

目前宏觀調(diào)控政策方向和力度是否合適？在房地產(chǎn)調(diào)控政策出臺(tái)一個(gè)多月后，這些問(wèn)題成了學(xué)界和政府考慮的焦點(diǎn)。

花旗大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高表示，目前的政策有兩個(gè)選擇，一是將調(diào)控政策放松一點(diǎn)，緩解短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑的壓力。這種選擇從中期來(lái)看，是不當(dāng)?shù)?，因?yàn)樵心Ｊ较碌慕?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)越快，以后面臨的調(diào)整壓力就越大。另外一個(gè)選擇就是向前走一步，加大結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度，在服務(wù)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)大力引進(jìn)民間投資。雖然這會(huì)帶來(lái)短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑的壓力，但是可以推動(dòng)中長(zhǎng)期健康穩(wěn)定的發(fā)展。

其表示，為應(yīng)對(duì)危機(jī)，前兩年政府從加大房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施投資入手，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。如果這種方式繼續(xù)下去，會(huì)使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重依賴房地產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)也更大。要防止中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯的下滑，就要在結(jié)構(gòu)調(diào)整上加大力度，刺激房地產(chǎn)之外的投資增長(zhǎng)，在這方面做得越多，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放慢的可能性就越小。近期政府推出的鼓勵(lì)民營(yíng)資本投資的措施，就是舉措之一。

沈明高表示，目前國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性寬松的情況并沒(méi)有改變，一方面，利率處于歷史最低水平，另一方面，按政府目標(biāo)，今年將新增7.5萬(wàn)億貸款，貸款余額同比將增長(zhǎng)18%，加上去年部分已經(jīng)貸出去的款還沒(méi)用，今年的流動(dòng)性比去年的還要松。流動(dòng)性存在，不是沖擊資產(chǎn)，就是沖擊其他地方。如果因?yàn)閾?dān)憂短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，調(diào)控政策退回去，那么原來(lái)的有關(guān)泡沫的擔(dān)憂就會(huì)重新出現(xiàn)。

不過(guò)，沈明高表示，房地產(chǎn)調(diào)整不應(yīng)采取直接限制需求的“堵”的辦法，而應(yīng)疏，一方面，要增加投資渠道，讓資金離開(kāi)房市后，另有去處；另一方面，從房地產(chǎn)需求來(lái)講，可以采取征收“空置稅”的方法，促進(jìn)房市分配效益。

孫明春表示，雖然4月份數(shù)據(jù)顯示出經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)固,但數(shù)據(jù)也表明政策組合不恰當(dāng)，在沒(méi)有緊縮公共投資的情況下大幅緊縮信貸是主要的風(fēng)險(xiǎn)，這會(huì)阻礙中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前的低通脹型增長(zhǎng)。政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響正開(kāi)始顯現(xiàn)，而且如果短期貸款以及對(duì)制造業(yè)部門(mén)的貸款繼續(xù)被擠出，預(yù)期私人部門(mén)融資成本的提高將加劇2011年CPI通脹上揚(yáng)的風(fēng)險(xiǎn)，2011年的 CPI通脹可能會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于預(yù)期，從而對(duì)中國(guó)人民銀行造成更大的緊縮壓力，讓經(jīng)濟(jì)更加失衡。(方利平　吳倩)