歐債危機帶來的負面效應正逐漸開始對市場的流動性構成威脅。海外媒體24日報道稱，本月全球公司債和指標政府公債收益率差可能出現(xiàn)2008年10月以來單月最大升幅；與此同時，21日全球銀行間同業(yè)拆借利率亦飆升至10個月高點。這些數(shù)據(jù)顯示，投資者正撤離各種風險資產，并且只愿意持有最安全的資產。分析人士由此認為，市場已經顯現(xiàn)出流動性短缺的征兆。

歐債危機也對外匯市場產生深遠影響。在歐元區(qū)持續(xù)低利率的環(huán)境下，歐元實質上已經成了套利交易貨幣，并有可能在年底跌至1.20美元。而美元則將受益于這場危機，擺脫避險貨幣的地位，轉型“增長貨幣”。

流動性危機或來襲

盡管歐盟及國際貨幣基金組織(IMF)已經在本月初聯(lián)手拋出針對歐債危機的救助計劃，但該措施顯然并未提振投資者的信心。海外媒體24日報道稱，本月全球公司債發(fā)行金額可能創(chuàng)近10年最低，公司債風險利差則將出現(xiàn)雷曼破產以來的最大升幅，而銀行間的借貸成本近來也出現(xiàn)飆升。分析人士由此認為，市場或陷入流動性短缺的困局。

相關數(shù)據(jù)顯示，5月份全球公司債發(fā)行總額從4月的1830億美元萎縮到470億美元，為1999年12月以來最低。與此同時，美林債券指數(shù)顯示，5月份全球公司債和政府公債的利差平均值為188個基點，大大高于4月21日創(chuàng)下的今年低點142個基點。上一次公司債風險利差在一個月內出現(xiàn)如此高的升幅是在2008年10月，也就是雷曼宣布破產的隔月。當時公司債利差在一個月內上揚了108個基點。

此外，動蕩的市場走勢也令銀行間拆借款意愿明顯降低。自2月以來，銀行間3個月期美元拆借利率上升近一倍。21日，該利率更是觸及0.497%，為去年7月24日以來最高。銀行間拆借利率通常用來衡量資金的借貸成本?；ㄆ飙h(huán)球策略分析師尼拉·高拉普地發(fā)布報告預測，未來幾個月該利率可能升至1%到1.5%的水平。

分析人士指出，市場擔心歐洲領導人可能無法協(xié)調出一套更好的危機應對辦法。此外，美國參議院最新通過的金融監(jiān)管法案也有可能影響銀行獲利。這些疑慮促使投資人開始縮手縮腳，紛紛撤離各種高風險資產，只愿穩(wěn)定地持有最安全的證券。

美國道富銀行投資部門信用策略及固定收益研究主管威廉·坎寧安對此指出，這是一個“典型的流動性危機”，他表示，不難想象當市場出奇得差，流動性也很差，投資人開始不再愿意承擔風險，消費者就會開始縮手，企業(yè)也不再雇人、投資，經濟活動將戛然而止，這種情況在歐洲特別可能發(fā)生。

歐元演繹套利角色

歐債危機愈演愈烈令歐元區(qū)的決策者在提高利率這一問題上寸步難行。觀察人士指出，在低利率環(huán)境下，歐元實質上已經加入了套利交易的行列，投資者紛紛借入歐元，為投資較高收益的資產融資。

全球最大的外匯對沖基金管理公司“外匯概念”董事長約翰·泰勒說：“投資者開始使用歐元作為融資貨幣。用歐元融資沒有日元那么便宜，但在危機中安全系數(shù)較高。”

相關數(shù)據(jù)顯示，過去的6個月間，投資者借進歐元投資澳元、新西蘭元、巴西雷亞爾和挪威克朗進行融資的交易，獲得了10%的回報。而使用美元和日元進行相同交易則分別產生7.5%和7.4%的虧損。

歐元在歐債危機中遭遇重創(chuàng)，今年以來，歐元兌美元匯率和兌日元匯率已經分別下跌12%和15%。盡管上周出現(xiàn)了3.4%的反彈，24日歐元又再度出現(xiàn)疲態(tài)。當日歐洲市場開盤，歐元兌美元匯率下跌約0.5%至1.2411美元。

據(jù)海外媒體24日發(fā)布的調查顯示，分析師預計，歐元兌美元匯率在今年年底前將貶值至1.24美元，2011年第一季度前將跌至1.22美元。預估下降的速度為2008年12月以來的最快。而就在去年11月份，預估中值還是1.48美元。

摩根大通駐倫敦的全球外匯策略主管約翰·諾曼德表示：“歐洲央行的寬松政策立場將使投資者繼續(xù)利用歐元作為融資貨幣，投資高收益貨幣、大宗商品貨幣和新興市場貨幣。”摩根大通于17日將年底歐元匯率預估從1.35美元下調至1.20美元。

美元將轉型為“增長貨幣”

在歐元頹勢不減的背后，是投資者信心的不斷喪失。代表股市恐慌程度的一項指數(shù)VIX，在上周觸及去年3月以來高點。該指數(shù)上周累計上揚28%至40.1，已經從4月12日的較低點飆升約157%。該飆升態(tài)勢甚至可以比擬1997年亞洲金融危機時期創(chuàng)下的水平。有分析認為，在憂慮之下，美元或轉型成“增長貨幣”。

“末日博士”魯比尼稱，葡萄牙、希臘和西班牙可能退出歐元區(qū)。魯比尼表示其對“部分歐元區(qū)成員國不得不重組債務，或者認定留在歐元區(qū)的成本高于利益”感到擔憂。

就在歐元被債務問題困擾的同時，美元卻大放異彩。全球第二大外匯交易商瑞銀集團近日指出，美元可能在未來10年成為“增長貨幣”，擺脫過去10年作為避險工具的身份，因為美國經濟將好于歐洲和日本。

今年迄今，美元指數(shù)已經累計上揚約8.7%。瑞銀集團駐新加坡的外匯策略全球主管曼蘇爾·莫希認為，“未來10年美元與投資者信心正相關性將加強，因為美國的基本面似乎比歐元區(qū)、英國和日本更有吸引力，”莫希稱，“在投資者追逐風險時美元表現(xiàn)強勁的概率高于疲弱，這意味著外匯市場將發(fā)生重大變化。”

除了美元或從危機中受益，黃金將成為另一大受益資產。由于具有避險功能，分析師普遍預計，金價年底前可以上漲27%，上看每盎司1500美元，并延續(xù)1920年以來最長年度漲勢。(據(jù)上海證券報 王宙潔)