保持實(shí)際購買力穩(wěn)定增加

目前，美元資產(chǎn)在我國外儲(chǔ)中占據(jù)比較大比重，市場上有觀點(diǎn)擔(dān)憂如果美元出現(xiàn)大幅貶值將殃及我國外儲(chǔ)資產(chǎn)。記者了解到，全國社?；鹄硎聲?huì)理事長戴相龍近日在《中國金融》上撰文表示，到2010年4月底，我國外匯資產(chǎn)占央行總資產(chǎn)的82%，其中美元資產(chǎn)可能超過60%。外儲(chǔ)的絕大部分用于購買美國等發(fā)達(dá)國家的國債，收益率僅3%左右。2002年4月到2009年底，按美元指數(shù)衡量，美元已經(jīng)貶值41%，我國外儲(chǔ)大幅上升，必然增加資產(chǎn)縮水的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于美元如大幅貶值是否會(huì)使我國外儲(chǔ)遭受重大損失的問題，外匯局相關(guān)人士在昨日回答外匯管理政策熱點(diǎn)問題時(shí)表示，這一問題需要具體分析，其中重要的一點(diǎn)是，多年來我國外儲(chǔ)經(jīng)營保持穩(wěn)定收益，資產(chǎn)收益率高于美國通貨膨脹率，能夠保持儲(chǔ)備實(shí)際購買力穩(wěn)定增加。

外匯局上述人士表示，首先要綜合考慮外儲(chǔ)的貨幣構(gòu)成，以及各種貨幣對(duì)人民幣匯率的走勢。外儲(chǔ)資產(chǎn)由多個(gè)幣種構(gòu)成。即使美元貶值，但歐元等其他貨幣可能升值，一定程度上會(huì)相互抵消。因此，美元貶值對(duì)外儲(chǔ)的影響，需要根據(jù)我國儲(chǔ)備貨幣籃子的構(gòu)成進(jìn)行具體分析。

其次，我國外儲(chǔ)資產(chǎn)只有在兌換為人民幣時(shí)才發(fā)生實(shí)際損益。外儲(chǔ)主要以外幣資產(chǎn)的形式存放，除非發(fā)生戰(zhàn)爭或危機(jī)等特殊情況，否則人民銀行不可能把外儲(chǔ)資產(chǎn)大規(guī)模轉(zhuǎn)換為人民幣形態(tài)，也就不會(huì)因?yàn)槊涝獙?duì)人民幣貶值導(dǎo)致外儲(chǔ)發(fā)生實(shí)際的損失。

再次，我國外儲(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)值取決于實(shí)際購買力。外儲(chǔ)主要用于對(duì)外支付，因此外儲(chǔ)是否發(fā)生損失要看它的實(shí)際購買力是否下降。如果美國發(fā)生通貨膨脹，那么外儲(chǔ)資產(chǎn)的實(shí)際購買力就會(huì)受到影響，即同等數(shù)量的美元資產(chǎn)買到的實(shí)物量會(huì)減少。但實(shí)際情況是我國外儲(chǔ)經(jīng)營多年保持穩(wěn)定收益，資產(chǎn)收益率高于美國通貨膨脹率。近些年來，美國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）總體較低，我國外儲(chǔ)資產(chǎn)收益率能夠保持儲(chǔ)備實(shí)際購買力穩(wěn)定增加。

最后一點(diǎn)則是，人民幣升值造成的外儲(chǔ)賬面損失遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于我國金融資產(chǎn)的賬面盈余。截至2010年3月，我國外儲(chǔ)余額為2.42萬億美元。同期，我國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額約相當(dāng)于12.3萬億美元，是我國外儲(chǔ)資產(chǎn)的5.1倍。這意味著當(dāng)人民幣升值時(shí)，人民幣資產(chǎn)的賬面收益大體相當(dāng)于外儲(chǔ)資產(chǎn)賬面損失的5.1倍。如果再考慮居民以股票、債券等形式持有的其他金融資產(chǎn)和房地產(chǎn)資產(chǎn)的規(guī)模，人民幣資產(chǎn)的賬面收益將更大。值得強(qiáng)調(diào)的是，上述損失或收益均是賬面計(jì)值變動(dòng)，只要不發(fā)生實(shí)際兌換，就不會(huì)成為現(xiàn)實(shí)。

“歐洲一定能夠克服困難”

歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)以來，市場擔(dān)憂我國是否會(huì)調(diào)整歐洲市場的投資策略或重估所持歐元資產(chǎn)。針對(duì)這一擔(dān)憂，外匯局表示，中國外儲(chǔ)作為負(fù)責(zé)任的長期投資者，始終堅(jiān)持分散化投資原則，歐洲市場過去、現(xiàn)在和將來都是外儲(chǔ)主要的投資市場之一。

外匯局稱，總體來看，截至目前已經(jīng)出臺(tái)和實(shí)施的救助措施，避免了希臘等高債務(wù)國家近期出現(xiàn)債務(wù)違約和重組。但是，危機(jī)進(jìn)展仍需密切關(guān)注。

我國一貫堅(jiān)定支持歐盟一體化進(jìn)程。支持歐盟和國際貨幣基金組織正在采取的一攬子金融穩(wěn)定措施。相信在國際社會(huì)的共同努力下，歐洲一定能夠克服困難，維護(hù)金融市場的穩(wěn)定和健康發(fā)展。

外儲(chǔ)絕不是“超級(jí)散戶”

外匯局表示，外儲(chǔ)經(jīng)營管理中，“安全”是首要原則，具體又可以分解為三個(gè)關(guān)鍵詞，“多元化”、“長期性”和“戰(zhàn)略性”。

所謂“多元化”，就是通常說的“雞蛋不要放在同一個(gè)籃子里”，通過近年來持續(xù)的多元化投資，我國外儲(chǔ)經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)得到了較好的控制。所謂“長期性”，是指確定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)時(shí)，要綜合考慮各種資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益特性、市場發(fā)展趨勢等長期因素，作為國際市場上一個(gè)負(fù)責(zé)任的長期投資者，外儲(chǔ)絕不是“超級(jí)散戶”。所謂“戰(zhàn)略性”，是指確定貨幣結(jié)構(gòu)時(shí)，要綜合考慮我國國際收支結(jié)構(gòu)和對(duì)外支付需要、國際貨幣和金融體系的發(fā)展趨勢等宏觀性或戰(zhàn)略性因素，大局穩(wěn)定了，外儲(chǔ)投資的安全也就有了保障。

對(duì)外儲(chǔ)的“流動(dòng)”需求要結(jié)合我國國情全面理解。人民幣不是國際貨幣，因此衡量外儲(chǔ)的流動(dòng)性需要不能僅局限于進(jìn)口等一般意義的對(duì)外支付，還要滿足國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的需要，更要在資本流動(dòng)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)、可能引致貨幣危機(jī)乃至金融危機(jī)時(shí)，及時(shí)有效地發(fā)揮“定海神針”的作用。

“增值”是指外儲(chǔ)經(jīng)營要保持儲(chǔ)備資產(chǎn)長期穩(wěn)定的盈利能力。這與安全、流動(dòng)的定位是一致的。外匯局表示，從單個(gè)年份來看，外儲(chǔ)的收益有可能不是最高的，但對(duì)外儲(chǔ)取得長期的、穩(wěn)定的、較好的回報(bào)有信心。（李丹丹 苗燕）