一直高懸在國美頭上的“分家利劍”終于回鞘。

國美電器近期發(fā)布公告稱，上市公司對黃光?？毓傻膰婪巧鲜虚T店管理協(xié)議續(xù)至2012年，并且還提高了總采購和總供應(yīng)交易的金額，國美“分家”危機(jī)解除。

這是12月黃光裕代表鄒曉春、黃燕虹進(jìn)入國美董事會后，黃光裕方“投桃報(bào)李”之舉；也意味著國美今后兩年不再有“禍起蕭墻”之憂，可以穩(wěn)定開展自己的運(yùn)營計(jì)劃。消息傳出后，國美股價(jià)連漲兩日。昨日國美電器(0493.HK)漲2.11%，報(bào)收于2.9港元。

上市公司與非上市門店續(xù)約兩年

國美電器日前發(fā)出公告稱，該公司與黃光裕控股的北京國美所訂立的總采購協(xié)議和總供應(yīng)協(xié)議續(xù)至2012年底，同時(shí)將總采購和總供應(yīng)交易2011年和2012年金額上限分別上調(diào)至8億元和10億元人民幣。

由此，陳黃之爭從劍拔弩張趨向緩和。公開資料顯示，國美電器上市公司與北京國美訂立的總采購協(xié)議中，2008年的采購上限是5億元，2009年和2010年分別為5.5億元和6億元，新協(xié)議的總采購和總供應(yīng)交易金額平均每年增加30%左右。

國美上市門店與非上市門店的合作協(xié)議最早開始于2005年3月17日。當(dāng)時(shí)，國美電器上市公司與創(chuàng)始股東黃光?？毓傻谋本﹪烙喠⒘丝偛少弲f(xié)議。根據(jù)協(xié)議規(guī)定，北京國美同意不時(shí)應(yīng)國美電器的要求向其供應(yīng)產(chǎn)品，國美電器也會不時(shí)向北京國美供應(yīng)相關(guān)產(chǎn)品，協(xié)議有效期截至2007年12月31日。此后，雙方又將該協(xié)議延長至2010年12月31日。

“上市公司對國美非上市門店的管理協(xié)議本應(yīng)于2010年12月底到期，續(xù)約表達(dá)了大股東的誠意。”黃光裕方面發(fā)言人說。

各方均顯“停戰(zhàn)”誠意

此前，黃光裕手中掌握的非上市門店資源一直是黃光裕方的“殺手锏”。2010年8月27日，黃光裕通過北京國美向國美電器發(fā)來一封終止函，北京國美在終止函中表明，如果罷免陳曉等決議在9月27日公司股東特別大會上未獲通過，其有意終止上市集團(tuán)與非上市集團(tuán)之間就若干采購和管理安排訂立的集團(tuán)間協(xié)議。

根據(jù)黃光裕方面提供的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2010年上半年，國美電器非上市部分門店共有372家，實(shí)現(xiàn)銷售額96.17億元；國美上市門店數(shù)量為740家，上半年銷售額249億元。

投行德銀報(bào)告指，非上市門店銷售網(wǎng)絡(luò)對國美亦極為重要，因非競爭協(xié)議規(guī)定，黃光裕持股30%以上時(shí)，上市公司不可進(jìn)入非上市門店所在地開店；若國美解體，其將由全國性公司變?yōu)閰^(qū)域性公司，損失巨大。

最終，國美與黃光裕在2010年11月達(dá)成“和解”，12月黃光裕代表鄒曉春及黃燕虹成功入主董事局。鄒曉春表示，將盡可能地本著不分拆母集團(tuán)(非上市公司)的方向來解決業(yè)已存在的阻礙企業(yè)發(fā)展的問題。這一表態(tài)也被外界解讀為國美分裂風(fēng)險(xiǎn)解除。

非上市門店注入開始籌備？

獨(dú)立股評人D avidW ebb則認(rèn)為，國美、黃光裕及貝恩資本達(dá)成和解后，下一步核心議題是如何將非上市門店以合理估值注入國美。

有消息稱，黃光裕家族已在香港通過一家券商，運(yùn)作與“國美電器非上市門店注入上市公司”有關(guān)的事宜。對此，一位接近國美電器創(chuàng)始大股東的人士稱，“國美電器非上市門店的注入(上市公司)，涉及上市公司敏感信息，不便披露，即使有此安排，大股東一方也會尊重內(nèi)地和香港的相關(guān)法規(guī)操作”。鄒曉春也未正面回應(yīng)非上市門店注入可能性。

另有說法認(rèn)為，非上市門店注入主要阻力在于難以獲得商務(wù)部的審批，預(yù)期短期內(nèi)難有突破。此外，鄒曉春于2010年12月進(jìn)入國美董事會擔(dān)任執(zhí)行董事，至今公司未公布其具體工作安排。國美內(nèi)部人士透露，按照相關(guān)規(guī)定，國美電器不需要對其工作安排發(fā)布公告，除非是“涉及對股價(jià)敏感的信息”。

對于鄒、黃角色，國美總裁王俊洲表示，在通常情況下，執(zhí)行董事會參與國美日常經(jīng)營與管理，非執(zhí)行董事則不會參與，但公司每位董事都有對公司未來發(fā)展策略發(fā)表建議的權(quán)利與義務(wù)。

國美短期內(nèi)最為重要的發(fā)展策略是貝恩資本與現(xiàn)任管理層制定的新五年發(fā)展規(guī)劃，但黃光裕對此發(fā)展規(guī)劃有所保留，尤其是對未來5年開店計(jì)劃，國美現(xiàn)為1400間，而黃光裕目標(biāo)2200間。未來董事會中，何種力量占據(jù)上風(fēng)還未可知。

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國美內(nèi)戰(zhàn)三方的利益與妥協(xié)

國美這場長達(dá)5個(gè)月的內(nèi)戰(zhàn)，最終達(dá)成的結(jié)果是：黃光裕通過取消董事會增發(fā)權(quán)保住了大股東地位并取得了董事會兩個(gè)名額；貝恩通過債轉(zhuǎn)股穩(wěn)坐國美第二大股東地位；陳曉在經(jīng)過道德聲討后保住了董事局主席職務(wù)。現(xiàn)在，最后懸在國美頭上的利劍也收回鞘中?？雌饋?，各方都顯示了自己的誠意，得到了合適的利益。